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美尔雅期货现实支撑纯碱05延续偏强震荡

2023-01-05 12:14:14 来源:市场资讯
美尔雅期货现实支撑纯碱05延续偏强震荡

  作者:美尔雅期货

  现实支撑,纯碱05延续偏强震荡

  摘要

  • 纯碱2023年供需结构相对清晰,焦点在于远兴天然碱的投放时间。我们认为在新增产能投放之前,一季度纯碱仍维持供需偏紧格局,库存延续低位,但基于供给增加预期以及下游亏损下,春节后很难继续涨价。对于05合约来看,资金明显先行,盘面已拉升至高位,如以01为锚定,05向上确实还存在一定空间,但如此价格下单边做多可能性价比不高,如后期纯碱05回调支撑位附近可以短多进入,对于09而言存在不确定性,包括新装置能否如期投产以及夏季超预期检修等,但总体看今年供需结构大概率是逐步走向宽松。05交割之前预计现实未走弱,高位震荡为主,若要空配选择09可能会更好,套利方面关注5-9正套
  • 强现实叠加宏观情绪好转,纯碱盘面修复基差

  11月以来在政策带来的情绪推动叠加基本面支撑下,纯碱05合约量价齐升。当前在低库存及碱厂在手订单充足的背景下,现货价格表现坚挺,部分碱厂调涨1月报价,01月合约的破3000使得05的上方锚定价格提升。

  从现实端来看,短期光伏投产对纯碱需求增量可以抵消玻璃冷修对纯碱需求减量,出口或暂时延续高位,轻碱大概率出现季节性需求下滑,但春节前确实面临着下游的补库需求,同时高价下贸易商也存在套保空间,因此在今年1-2月预计难以出现往年累库的现象。上、中、下游均处于库存低位,则是目前纯碱最强的现实表现。在碱厂订单充足下,春节前现货或演绎缺货行情,但盘面在基差收敛情况下,更多可能在于是在于资金博弈结果。

  • 中期供给预期增加,将改变纯碱供需格局

  截止2022年12月,国内纯碱产能在3243万吨,同比减少50万吨,其中有效产能3118万吨,连云港碱业130万吨纯碱装置搬迁,金山化工分两期扩产60万吨,河南骏化11月底扩产20万吨。从往年开工季节性看,一般12月到来年1月纯碱行业开工稳中有降,一方面在于纯碱行业库存高,部分采取降负保价;另一方面在于设备故障检修,而在高利润背景下2022年12月纯碱装置整体运行平稳,开工预计90%左右

  2023年将是纯碱产业格局变化之年,全年产能增速超过20%,其中最主要在于远兴天然碱的投放。按照计划重庆湘渝20万吨、安徽红四方20万吨、连云港德邦60万吨将在2023年二季度投放,另外远兴能源的500万吨计划是从5月开始分批投放,从新增产能投放到实际影响存在一定时滞,预计对于05合约而言整体有限,09合约逐步会有影响。整体来看,这几套新装置若是如期投产将改变纯碱当前供需偏紧的格局。

  • 2023年需求预期企稳

  截至12.31,全国浮法玻璃日产量为15.826万吨,较年初净减少1.5825万吨,特别是从2022年下半年开始,玻璃行业出现亏损后,冷修产能明显增加,目前玻璃全行业仍处于亏损当中。1月浮法玻璃仍有产线存冷修计划,高库存短期难以有效改善,虽然存在冬储政策,但难掩需求季节性走弱,截至2022年12月底,深加工企业订单天数9.5天,假期来临终端订单下滑。预计2023年上半年玻璃供给端仍有收缩可能,但从经济恢复预期来看,2023年地产大概率同比有所改善,因此玻璃远月合约修复预期更强。截至12月底,光伏玻璃在产日熔量 76610吨,较年初增加34800吨,从计划上看,2023年上半年仍有超过20000吨日熔产能投放,但一般而言下半年点火产线会多于上半年。中期来看,2023年光伏投产仍是纯碱重要的需求增量来源,对于重碱整体需求而言,光伏增量部分是可以弥补浮法冷修部分的。

  轻碱的下游则是季节性较为明显,目前味精、两钠、小苏打开工相对稳定;焦亚开工4-5成左右;江浙印染行业开工5成左右,后期有停工计划。由于轻碱下游属于中小型为主,受春节放假以及疫情高峰感染影响,预计部分企业会提前放假。 2023年是国内经济复苏之年,轻碱下游需求同比或有小幅增长;2023年下降明显可能在于出口端。重碱需求稳定,轻碱略有增长,总体认为2023年需求端仍是处于相对稳定的态势。

  从纯碱估值角度上看,高利润弱供需预期的品种很容易作为品种间的空配选择,但目前不确定性在于远兴装置投产进度后,总体而言纯碱远月合约的压力会明显一些。

  • 总结

  短期看库存,中期看供给,长期看需求。目前纯碱上中下游库存均处于低位,这是最强现实表现。高利润背景下,上游高开工将会维持,供给端短期是相对清晰的,而需求端也相对稳定,玻璃生产的连续性保证了浮法及光伏对重碱的需求刚性,轻碱下游虽然部分产业会存在季节性需求减弱,但纯碱整体需求端减量有限,以目前碱厂在手订单来看,1月库存延续在相对低位。中期关注新增产能投放,预计二季度逐步显现,最大不确定性是在于远兴的投放节奏。长期看需求端改变可能主要在于浮法存在的减量上,光伏大概率会延续增长,轻碱下游变化整体有限。

  纯碱2023年供需结构相对清晰,焦点在于远兴天然碱的投放时间。我们认为在新增产能投放之前,一季度纯碱仍维持供需偏紧格局,库存延续低位,但基于年中的供给增加预期下,春节前上游涨价后,很难在连续涨价。对于05合约来看,资金明显先行,在12月盘面就已经拉升至高位,如果以01为锚定,05向上确实还存在一定空间,但中期预期改善下如此价格单边做多可能性价比不不高,如后期纯碱05回调支撑位2500附近可以短多进入,对于09合约而言则是存在不确定性,包括新装置能否如期投产以及夏季超预期检修等,但总体看供需结构大概率是逐步走向宽松,05现实未走弱,不宜空,若要空配选择09可能会更好。

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责任编辑:张靖笛

原标题:美尔雅期货现实支撑纯碱05延续偏强震荡

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